/E^dZh<:DKEdh/ϴ
PL
ϭZK<BDztM<
ϭWŽǁLJũħĐŝƵnjŬĂƌƚŽŶƵƐƚĞůĂǏǁſnjŬĂƉŽǁŝŶŝĞŶďLJđnjųŽǏŽŶLJũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϭ
:ĞǏĞůŝƉŽĐŝČŐŶŝĞƐnjƌČĐnjŬħǁŐſƌħŝƵƐųLJƐnjLJƐnjĐŚĂƌĂŬƚĞƌLJƐƚLJĐnjŶĞŬůŝŬƚŽnjŶĂĐnjLJǏĞƐƚĞůĂǏũĞƐƚƌŽnjųŽǏŽŶLJ
ŝŵŽǏĞƐnjƉƌnjLJƐƚČƉŝđĚŽŵŽŶƚĂǏƵŬſųĞŬ
K^dZE/WƌnjĞĚƵǏLJĐŝĞŵƵƉĞǁŶŝũƐŝħǏĞǁƐnjLJƐƚŬŝĞƌƵĐŚŽŵĞĞůĞŵĞŶƚLJƐČnjĂďůŽŬŽǁĂŶĞ
ϮDKEd/DKEd<MB
ŽŵŽŶƚĂǏƵŬſųĞŬDhhsKŶŝĞƉŽƚƌnjĞďƵũĞƐnjƑƌƵďŽŬƌħƚſǁŬůƵĐnjLJĂŶŝǏĂĚŶLJĐŚƐƉĞĐũĂůŶLJĐŚŶĂƌnjħĚnjŝ
ϮďLJnjĂŵŽŶƚŽǁĂđŬŽųŽǁǁſnjŬƵŶĂůĞǏLJĐŚǁLJĐŝđǁſnjĞŬƉŽŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞũƐƚƌŽŶŝĞŝǁųŽǏLJđŽƑŬŽųĂǁŽƚǁſƌ
ĂǏĚŽƵƐųLJƐnjĞŶŝĂŬůŝŬŶŝħĐŝĂWŽƐƚħƉƵũƚĂŬnjŬĂǏĚLJŵŶĂƐƚħƉŶLJŵŬŽųĞŵ
ϮďLJnjĚĞŵŽŶƚŽǁĂđƉƌnjĞĚŶŝĞŬŽųŽnjŶĂũĚǍŵĞƚĂůŽǁLJnjĂĐnjĞƉũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϮ
EĂĐŝƑŶŝũŐŽŝƉŽĐŝČŐŶŝũŬŽųŽĚŽƐŝĞďŝĞWŽƐƚħƉƵũŝĚĞŶƚLJĐnjŶŝĞǁƉƌnjLJƉĂĚŬƵĚƌƵŐŝĞŐŽŬŽųĂ
ϮďLJnjĚĞŵŽŶƚŽǁĂđƚLJůŶĞŬŽųŽnjŶĂũĚǍŵĞƚĂůŽǁLJnjĂĐnjĞƉũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϮ
WŽĐŝČŐŶŝũŐŽǁĚſųŝƉŽĐŝČŐŶŝũŬŽųŽĚŽƐŝĞďŝĞWŽƐƚħƉƵũŝĚĞŶƚLJĐnjŶŝĞǁƉƌnjLJƉĂĚŬƵĚƌƵŐŝĞŐŽŬŽųĂ
ϯKZMdWZE/,<MBKϯϲϬ^dKWE/
ϯEĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬŶĂƉƌnjĞĚŶŝĐŚŬŽųĂĐŚ;njĚũħĐŝĞŶƵŵĞƌϯͿĂďLJnjĂďůŽŬŽǁĂđŬŽųĂĚŽũĂnjĚLJŶĂǁƉƌŽƐƚ
WŽĚŶŝĞƑƉůĂƐƟŬŽǁLJƉƌnjLJĐŝƐŬĂďLJnjǁŽůŶŝđďůŽŬĂĚħŝŵſĐŽďƌĂĐĂđŬŽųĂŽϯϲϬƐƚŽƉŶŝ
ϰ,Dh:tM<
ϰEĂĐŝƑŶŝũƉĞĚĂųŚĂŵƵůĐĂĂďLJnjĂďůŽŬŽǁĂđǁſnjĞŬ
ϰWŽĚŶŝĞƑƉĞĚĂųŚĂŵƵůĐĂĂďLJnjǁŽůŶŝđŚĂŵƵůĞĐ
K^dZE/ĂǁƐnjĞďůŽŬƵũŚĂŵƵůĞĐŬŝĞĚLJǁŬųĂĚĂƐnjƐǁŽũĞŵĂůĞŷƐƚǁŽĚŽǁſnjŬĂ
ϱDKEd^//^<
ϱĂŵŽŶƚƵũƐŝĞĚnjŝƐŬŽũĂŬŶĂƌLJƐƵŶŬƵϱ;ƉƌnjŽĚĞŵĚŽŬŝĞƌƵŶŬƵũĂnjĚLJͿ
<ŝĞĚLJƵƐųLJƐnjLJƐnjĚǍǁŝħŬŬůŝŬŶŝħĐŝĂnjŽďƵƐƚƌŽŶďħĚnjŝĞƐnjǁŝĞĚnjŝĞđǏĞƐŝĞĚnjĞŶŝĞũĞƐƚĚŽďƌnjĞ
ŝďĞnjƉŝĞĐnjŶŝĞnjĂŵŽŶƚŽǁĂŶĞ
ϱEĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬŝƉŽŽďƵƐƚƌŽŶĂĐŚŝƉŽĚŶŝĞƑƐŝĞĚnjŝƐŬŽĂďLJnjĂŝŶƐƚĂůŽǁĂđũĞƚLJųĞŵĚŽŬŝĞƌƵŶŬƵũĂnjĚLJ
hŵŝĞƑđƐŝĞĚnjĞŶŝĞǁŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝŵŵŝĞũƐĐƵǏĞďLJnjĂŬŽŷĐnjLJđŵŽŶƚĂǏ
K^dZE/^ŝĞĚnjŝƐŬŽŵŽǏŶĂŵŽŶƚŽǁĂđƚLJůŬŽďĞnjƉŽƑƌĞĚŶŝŽŶĂƐƚĞůĂǏƵDŽŶƚĂǏŶĂĂĚĂƉƚĞƌĂĐŚ
ƉŽĚǁLJǏƐnjĂũČĐLJĐŚŐŽŶĚŽůĞŵŽǏĞƐƉŽǁŽĚŽǁĂđŶŝĞƐƚĂďŝůŶŽƑđůƵďǁLJƉŝħĐŝĞƐŝĞĚnjŝƐŬĂnjĞƐƚĞůĂǏĂ
K^dZE/^ŝĞĚnjŝƐŬŽŶŝĞũĞƐƚŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝĞĚůĂĚnjŝĞĐŝƉŽŶŝǏĞũϲŵŝĞƐŝČĐĂǏLJĐŝĂ
ϲDKEdWB<
ϲĂŵŽŶƚƵũƉĂųČŬƉŽŽďƵƐƚƌŽŶĂĐŚƐŝĞĚnjŝƐŬĂũĂŬŶĂƌLJƐƵŶŬƵϲhƉĞǁŶŝũƐŝħǏĞƉĂųČŬũĞƐƚ
njĂďůŽŬŽǁĂŶLJͲƵƐųLJƐnjLJƐnjŬůŝŬŶŝħĐŝĞ
ϲEĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬĂďLJnjǁŽůŶŝđďůŽŬĂĚħŝŵſĐŽďƌĂĐĂđƉĂųČŬŽϯϲϬƐƚŽƉŶŝ
ϳDKEd/Z'h>:h</
ϳtųſǏďƵĚŬħĚŽƐŝĞĚnjĞŶŝĂ<ŝĞĚLJƵƐųLJƐnjLJƐnjŬůŝŬďƵĚŬĂũĞƐƚŽƐĂĚnjŽŶĂ
ϳƵĚŬħŵŽǏŶĂƌŽnjųŽǏLJđƉŽĐŝČŐĂũČĐũČĚŽƐŝĞďŝĞũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϳ
ϳƵĚŬħŵŽǏŶĂƉŽǁŝħŬƐnjLJđŽĚƐƵǁĂũČĐƐƵǁĂŬũĞĚŶĞũnjƐĞŬĐũŝũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϳ
ϳƌƵŐĂƐĞŬĐũĂŬƌLJũĞƉŽĚƐŽďČǁĞŶƚLJůĂĐũħnjǁŝĞŷĐnjŽŶČƐŝĂƚŬČũĂŬŶĂnjĚũħĐŝƵϳ
ϳDŽǏŶĂƌĞŐƵůŽǁĂđƌſǁŶŝĞǏǁLJƐŽŬŽƑđďƵĚŬŝͲďƵĚŬĂƌŽƑŶŝĞƌĂnjĞŵnjĚnjŝĞĐŬŝĞŵ
ϳ&ďLJĚŽƉĂƐŽǁĂđǁLJƐŽŬŽƑđďƵĚŬŝŶĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬnjƚLJųƵŽƉĂƌĐŝĂ;ƌLJƐϳ&ͿŝƵƐƚĂǁŽĚƉŽǁŝĞĚŶŝČǁLJƐŽŬŽƑđ
ϴZ'h>:Z</
ϴEĂĐŝƑŶŝũƉƌnjLJĐŝƐŬƉŽŬĂnjĂŶLJŶĂƌLJƐƵŶŬƵϴWŽĚŶŝĞƑƌČĐnjŬħŶĂǁLJƐŽŬŽƑđŶĂũďĂƌĚnjŝĞũŬŽŵĨŽƌƚŽǁČ
ďLJnjĂďůŽŬŽǁĂđƌČĐnjŬħŶĂǁLJďƌĂŶĞũƉƌnjĞnjŝĞďŝĞǁLJƐŽŬŽƑĐŝƉƵƑđƉƌnjLJĐŝƐŬ
ϵZ'h>:WKEM<
ϵEĂĐŝƑŶŝũǁƐŬĂnjĂŶĞƉƌnjLJĐŝƐŬŝƉŽŽďƵƐƚƌŽŶĂĐŚũĞĚŶŽĐnjĞƑŶŝĞĂďLJĚŽƐƚŽƐŽǁĂđǁLJƐŽŬŽƑđƉŽĚŶſǏŬĂ
tLJƐŽŬŽƑđƉŽĚŶſǏŬĂŵŽǏĞƐnjƌĞŐƵůŽǁĂđǁϯƉŽnjLJĐũĂĐŚ
ϭϬZ'h>:KWZ/
ϭϬͲϭϬWŽĚŶŝĞƑƉƌnjLJĐŝƐŬƉŽŬĂnjĂŶLJŶĂƌLJƐƵŶŬƵϭϬĂďLJƵƐƚĂǁŝđŽƉĂƌĐŝĞǁũĞĚŶĞũnjϯƉŽnjLJĐũŝ
;ĚŽƐƉĂŶŝĂůƵďĚŽƐŝĞĚnjĞŶŝĂͿͲƌLJƐƵŶĞŬϭϬ
ϭϭW^zW/F^dt
ϭϭWĂƐLJƉŽƐŝĂĚĂũČƉųLJŶŶČƌĞŐƵůĂĐũħŵŽǏĞƐnjƌĞŐƵůŽǁĂđŝĐŚǁLJƐŽŬŽƑđƉŽĚĐŝČŐĂũČĐĚŽŐſƌLJůƵďŽƉƵƐnjĐnjĂũČĐ
ƐƚŽƉĞƌLJƉŽŬĂnjĂŶĞŶĂnjĚũħĐŝƵϭϭ