'JHVSF
3&.1-"$&3-&4".106-&4%6
1-"'0//*&3%*/5&/4*5²
.PEÒMFT&'(3"FU&'(3"
4&6-&.&/5
'JHVSF
$FGPZFSVUJMJTFVOFBNQPVMFFOWFSSFPQBMFWPMUT
XBUUTEFUZQF&DVMPUEFUZQFDBOEÊMBCSFEFUZQF$
0VUJMTSFRVJTVOFUPVSOFWJTDSVDJGPSNF1PVS
EFTSBJTPOTEFDPNNPEJUÊTJVOFBNQPVMFCSÚMF
OPVTWPVTSFDPNNBOEPOTEFSFNQMBDFSUPVUFTMFT
BNQPVMFTFONËNFUFNQT
$PVQF[MFDPNNVUBUFVSQSJODJQBMQVJT
%#3"/$)&;MFDPSEPOEBMJNFOUBUJPOEFMB
QSJTFNVSBMF
4JMFGPZFSGPODUJPOOBJUWFVJMMF[WPVTBTTVSFSEFMF
MBJTTFSSFGSPJEJSQFOEBOUBVNPJOTIFVSFT
5SPVWF[FUUPVSOF[MFTÊDSPVTTVSMFTVQQPSUEBOT
MFTFOTJOWFSTFEFTBJHVJMMFTEVOFNPOUSFQPVS
EFTTFSSFSMBQPSUFEFWFSSFEVNBOUFBVêHVSF
*ODMJOF[EPVDFNFOUMFQBOOFBVEFWFSSFFUTPODBESF
EFRVFMRVFTQPVDFTWFSTWPVTQVJTUJSF[MFOTFNCMFEV
QBOOFBVFUEVDBESFWFSTMFIBVUEVGPZFSFO
MÊMPJHOBOUEVGPZFSêHVSF
7PVTUSPVWFSF[MFQMBGPOOJFSEJOUFOTJUÊEBOTMF
QMBGPOEJOUÊSJFVSEVGPZFSêHVSF%ÊWJTTF[
MBNQPVMFFUSFNQMBDF[MBQBSVOFBNQPVMF
FOWFSSFPQBMFWPMUTXBUUTEFUZQF&
4VJWF[MFTÊUBQFTÆFOPSESFJOWFSTÊQPVSSÊJO
TUBMMFSMFQBOOFBVEFWFSSFFUMFDBESFEBOTWPUSF
GPZFSFODBTUSBCMF
0/52 !##¡$%2 !50,!&/..)%2
$).4%.3)4¡0!33%:)#)
!-0/5,%$5,)40/524)3/.3
'
3&."326&/PVTOFGPVSOJTTPOTBVDVOFOPVWFMMF
BNQPVMFQPVSDFGPZFS7PVTQPVWF[WPVTQSPDVSFSEF
OPVWFMMFTBNQPVMFTÆWPUSFDFOUSFEFSÊOPWBUJPOMPDBM
ÆMBRVJODBJMMFSJFPVBVTVQFSNBSDIÊ
"7&35*44&.&/5/FQBTNFUUSF
EBNQPVMFEFQMVTEFXBUUT
-VUJMJTBUJPOEBNQPVMFEFQMVTGPSU
DBMJCSFQPVSSBJUDBVTFSVOJODFOEJF
FOEPNNBHFSMFTCJFOTPVFOUSBÏOFS
EFTCMFTTVSFT
5*3&3
5*3&3
2%33/24 4%.!.4,!-0/5,%